證監(jiān)會2月5日發(fā)布消息稱，證監(jiān)會批準深圳證券交易所主板與中小板合并。
分析人士表示，合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，結(jié)構(gòu)更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰，有利于厘清不同板塊的功能定位，夯實市場基礎(chǔ)，提升市場質(zhì)效，從總體上提升資本市場的活力和韌性，有利于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，進一步突出創(chuàng)業(yè)板市場定位;有利于充分發(fā)揮深市市場功能，促進完善資本要素市場化配置體制機制，更好服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、中國特色社會主義先行示范區(qū)建設(shè)和國家戰(zhàn)略發(fā)展全局。
證監(jiān)會指出，合并深交所主板與中小板的總體思路是“兩個統(tǒng)一、四個不變”，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變，本次合并僅對部分業(yè)務(wù)規(guī)則、市場產(chǎn)品、技術(shù)系統(tǒng)、發(fā)行上市安排等進行適應(yīng)性調(diào)整，總體上對市場運行和投資者交易的影響較小。
中國證券報記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，證監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持系統(tǒng)觀念，會同滬深交易所采取多項措施，維護市場穩(wěn)定運行。
問題一：市盈率差異將導(dǎo)致個股異常波動？
答：流動性和估值水平不會有大的變化
截至2021年1月底，深市主板有468家上市公司，以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，平均市盈率為21.74倍。中小板有1000家上市公司，以電子、醫(yī)藥生物、計算機等新興行業(yè)為主，平均市盈率為36.34倍。
對此，有市場聲音稱，深市主板、中小板市盈率差異大，合并將影響兩板塊估值，導(dǎo)致個股異常波動。
市場分析人士指出，不論是同一個交易所各板塊之間，還是同一個板塊內(nèi)部，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)類型、盈利能力、成長特性、投資者預(yù)期不同等因素，企業(yè)估值水平都存在一定差異，主板和中小板市盈率差異主要是由于行業(yè)類型、成長特性等結(jié)構(gòu)性差異所致。一般來說，新興行業(yè)估值高于傳統(tǒng)行業(yè)，以同類行業(yè)比較，雙方估值趨同。
與此同時，兩板合并不改變投資者門檻和交易機制。對投資者的交易方式和交易習(xí)慣不會產(chǎn)生直接影響。因此，在基本面沒有明顯改變的情況下，股票之間的流動性和估值水平不會有大的變化。
上述分析人士指出，兩板合并初期受市場情緒影響，可能會出現(xiàn)個股異常波動情況，但這不會改變市場運行的基礎(chǔ)邏輯和總體趨勢。深交所將對個股異常波動情況予以重點監(jiān)控，依法從嚴監(jiān)管，維護正常交易秩序，確保市場穩(wěn)定運行。
問題二：合并會導(dǎo)致市場加速擴容？
答：不會直接導(dǎo)致市場短期內(nèi)加速擴容
關(guān)于深交所主板與中小板合并后恢復(fù)深市主板上市功能，是否會導(dǎo)致市場加速擴容的問題，市場分析人士表示，深交所主板與中小板合并總的思路是，“兩個統(tǒng)一”“四個不變”。即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)管模式；保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變。合并后主板仍然實行核準制，沒有降低上市門檻，也沒有新增上市通道，不會直接導(dǎo)致市場短期內(nèi)加速擴容。
中國證券報記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，證監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持系統(tǒng)觀念，會同滬深交易所采取多項措施，維護市場穩(wěn)定運行。一是按照市場化、法治化的原則，依法依規(guī)開展審核注冊工作，切實把好市場“入口關(guān)”，從源頭上提升上市公司質(zhì)量。二是落實“零容忍”要求，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，持續(xù)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等惡性違法犯罪案件的打擊力度。三是大力推動長期資金入市，加快構(gòu)建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境、壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場。四是充分考慮市場承受能力，科學(xué)把握投融資平衡。
問題三：服務(wù)中小企業(yè)功能弱化？
答：實際上在不斷增強
有觀點認為，中小板并入主板后將導(dǎo)致資本市場服務(wù)中小企業(yè)的功能弱化。
“資本市場對中小企業(yè)的服務(wù)功能不會因為這次兩板合并而削弱，實際上在不斷增強。”市場分析人士指出，深交所主板與中小板合并后，發(fā)行上市條件、投資者適當性要求等保持不變。深市將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。深市主板重點支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。深交所還將采取再融資和并購重組市場化改革、豐富產(chǎn)品體系、優(yōu)化改進服務(wù)等措施支持中小企業(yè)做優(yōu)做強。
值得關(guān)注的是，近年來，通過推出一系列重大改革，我國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的功能進一步增強。
一是推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。精簡優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票條件，綜合考慮預(yù)計市值、收入、凈利潤等指標，設(shè)置了多元化上市條件、支持服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè).上市融資。
二是推進新三板改革。設(shè)立精選層，優(yōu)化發(fā)行融資制度，允許符合條件的企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票。建立新三板向交易所市場轉(zhuǎn)板機制，打通中小企業(yè)成長壯大的上升通道。
三是推動區(qū)域性股權(quán)市場扎根當?shù)胤⻊?wù)中小微企業(yè)。
此外，還完善創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管制度，出臺“反向掛鉤”減持政策，鼓勵投早投小，支持小微企業(yè)在交易所市場發(fā)債融資等。
問題四：全市場注冊制很快實施？
答：不能急于求成有些制度仍需要磨合、優(yōu)化
2021年系統(tǒng)工作會議指出，為穩(wěn)步推進全市場注冊制改革積極創(chuàng)造條件。在上述預(yù)期下，深交所主板與中小板合并是否意味著全市場注冊制很快實施？
市場分析人士指出，股票發(fā)行注冊制改革是一項系統(tǒng)工程，涉及發(fā)行上市、保薦、交易、退市、投資者保護等一系列關(guān)鍵制度改革。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制已取得較好效果，各方面總體認可。但也要看到，注冊制試點的時間還不長，相關(guān)制度安排尚未經(jīng)歷完整市場周期和監(jiān)管閉環(huán)的檢驗，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化。因此，在全市場推行股票發(fā)行注冊制不能過于理想化，也不能急于求成。
此次合并深交所主板與中小板，主要解決深市主板與中小板趨同問題，立足于厘清不同板塊的功能定位，構(gòu)建結(jié)構(gòu)更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰的多層次市場體系。
中國證券報記者從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，下一步，證監(jiān)會將認真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅持穩(wěn)中求進，堅持系統(tǒng)觀念，堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段3個原則，評估完善科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制試點制度安排，保持改革定力，加強改革統(tǒng)籌，推動注冊制改革行穩(wěn)致遠。（記者 昝秀麗）
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